吴晓求怒怼证监会的理论逻辑站得住脚么?_WE言堂_WE言堂

  /全景网络WE言堂》专栏作家 张可良

  可亮说:定冠词从昨晚9点的高速铁路开端。,10点半下车,下车。,11:30回家,复杂洗涤后,继续写2,上午起床继续文字。

  证监会5月26日解除新规则,我一向在使烦恼这件事。,刘主席很能堕入A股的循环情节。:踉踉跄跄地走,每边贫穷病人用的,也许病人用的,会做出随机的确定,妨碍睡眠集会定义,只得遵照每一新方针。,因而捣弄,缺乏回头路。现时是一人事栏可以制止证监会的人,零售店能解决骂了一餐。,十八位理财专家制止这顿饭,格外普及也可以默认的。,不管到什么评分吴晓求大谆谆教诲也摆脱日课证监会,这一些风趣。。

  定冠词只被击碎了。,鉴于文字那么多了,不贫穷我多说。怼谆谆教诲的确有些自不量力,但我真的不这时说。,凯利帽韭葱,这是名利的繁华。……

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  一、 咋回事?

  立刻被大众号“上海堆积当观察员”的一篇文字《吴晓求:堆积接管应具有推测逻辑。,10万很研读。忙了有一天,看一眼亲密的点。,跟我分开放入珍藏的那篇由大众号“华夏基石e洞察”首发的《吴晓求:对中国1971堆积业的侵入开展和TAL的锻炼,异样的实质,删减人员培训的一份,证监会的实质紧邻吴谆谆教诲。

  就在干咳到北京的旧称南站,翻开它看它,吴晓求的定冠词实践上是在首届(2017年度)中国1971堆积教书开展民众领袖上的统治下的演讲,鉴于吴晓求更是中国1971民众中学的副校长不计,乡下堆积度探讨生教书副会长。看完整个的沿革,不得无可奉告早已被画的文字的担任主角。,我真的诱惹了吴演讲的感情实质。。其所作的《对中国1971堆积业的侵入开展和TAL的锻炼完整答非所问,极限的一份阐述了堆积人员培训的五大最重要的的。,文字的等等的人或物有些最重要的是一人事栏成绩。,用于批现行的堆积接管策略性,证监会的最重要的审批,其次是中国存款业监督能解决授予,除此不计,他也缺乏遗忘举行宗教庆典本身能感激的几位专家。。

  当你在干咳上乘出租车的时分,你不克不及的撞上干咳。,发了个朋友圈,今夜说,他黎明只得写一篇文字。。栩栩如生的个好逸恶劳的人,爱背诵,但我厌憎写那么多。,鉴于文字贫穷修剪和修剪,大脑那么多,这种迟缓的使过于劳累是行不通的。,因而常常一人事栏月写不出一篇文字。不管到什么评分这一人事栏,不得不写,因而在喧闹的高铁上,开怼!

  二、横着怼!

  他的文字实质分为六有些。,让我从这六有些开端。!

  1最初的份

  吴谆谆教诲考验教你杠杆是什么。。他说:在财务生气充沛的或财务推测的探讨中涌现了绝新的术语。,继续创造的打手势命令,他对这种气象深感麻烦。。同时咱们议论去杠杆化的打手势命令。,他说:我不确信,健康状况如何杠杆化?为什么去杠杆?这对咱们来说很难起效能。,单独地放下杠杆或使最优化杠杆。堆积的实质执意杠杆效能。,缺乏杠杆,就缺乏堆积,因而杠杆不克不及分开。。吴谆谆教诲的提交是真的,绝漂亮的。不管到什么评分,去杠杆化的蕴含通常崇高的累积而成杠杆效应。,而责任吴谆谆教诲的废止杠杆或零杠杆。。

  “去杠杆”一词的表现最早出生于于2015年腰部理财使过于劳累聚会,习庞大的地和李最早的在会上都做了重至于话,聚会出席的理财社会开展应压力关怀。、去库存、去杠杆、降本钱、纠正短板的五大使过于劳累,缩写三去一补一补。去除生生产最大限度的力打算差距钢铁、具体的、煤炭等生产最大限度的过剩,存量拆迁最重要的是化解真实情况存量,改编乐曲房屋分歧名物,助长真实情况业附录重组,增强工业股本权益集合度。去杠杆化打算在推进理财开展快跑中较好的人事栏。、企业单位和内阁等正文的订婚构成,累积而成常备的,限度局限规律逐渐使还原杠杆,惕励堆积风险压力。同时国务院在2016年10月10日解更《国务院在流行切中要害正的声波使还原企业单位杠杆率的支援》(国发【2016】54号),定冠词对相同去杠杆化的意思、办法和命令被不隐瞒的地摆设和改编乐曲。。

  去杠杆化的意思信赖去除过来的的杠杆效能。,低杠杆率,而责任废止杠杆,零杠杆,这是一人事栏常人可以默认的打手势命令。,咱们的党腰部、国务院和堆积接管机构,吴谆谆教诲有多蠢?吴谆谆教诲恶感机会怀孕,对堆积接管政府出席的过失的打手势命令。,作为目标批,给错误的劝告布满吃饭!吴谆谆教诲真是个胆小鬼。,率直的怼习庞大的地李最早的掌管的腰部使过于劳累聚会的表现,有在中国1971堆积界的吴谆谆教诲的一人事栏直言的的的看法?

  2瞬间有些

  吴谆谆教诲教人是什么监视,通知你,接管是要当观察员风险点的。,风险有多沉重地?,你不用被击碎风险点,创造风险。从过来的角度视图机会堆积。,咱们要做很多错事,接管将使产生障碍堆积开展和堆积的力气,它会使原来是的潜在风险使产生沉重地的人类真实风险。。吴谆谆教诲的是你这么说的嘛!提交缺乏逻辑上的成绩。,很漂亮的。但在这边,吴谆谆教诲显然放空气中国存款业监督能解决授予在处置C。、处理眼前能在的系统性堆积风险的快跑,对风险沉重地性的过失断定,吃水解约风险点,报酬风险切中要害风险。并提示原文。,也执意说,中国1971证监会的过来的旗的规则。,这打算对银证会的两倍聚会的以为是C。、过时的,与时俱进。

  率先,我以为服从到吴谆谆教诲。:一件商品线和三倍的聚会的最重要的使过于劳累是搜集测量部和CO。、堆积datum的复数、堆积岩层,他们也许对潜在堆积风险的沉重地评分断定不接受,借问静止摄影谁断定的准?是您吴谆谆教诲断定的准?最好还是吴谆谆教诲任所长的人大堆积与文章探讨所断定的准?最好还是由于表明理财专家的韩志国断定的准?最好还是快乐散户或许快乐私营中小企业单位断定的准?请吴谆谆教诲给咱们开价一人事栏能干的断定中国1971堆积风险究竟沉重地到什么评分,确定采用什么办法也漂亮的的。!

  其次,我以为服从到吴谆谆教诲。凭什么断言证监会中国存款业监督能解决授予是在用过来的角度过来的旗接管您口中所说的新的堆积岩层?也想服从到您所说的新的堆积岩层可能用多少的角度多少的旗来接管?您能在牢固的基础上严肃地的做这某方面的探讨,把最后拿摆脱,而责任在民众领袖上恣意评论、你对付不好吗?

  3第三有些

  吴谆谆教诲最重要的是一位著名大先生的称赞。,对不起的的是,称赞的评分真正是太坏了了。,即将到来的大先生对他的听力不愉快。,落在荸荠上。吴谆谆教诲站起来说:在堆积界,我琐碎的有专家感激。,周大先生是我最感激的算术经过。。吴谆谆教诲的vigor的变体,看一眼整个的堆积追赶入洞穴,单独地次级程度在眼睛中。。

  再看一遍,吴谆谆教诲是健康状况如何鼓吹即将到来的大先生的:他有很强的推测和逻辑最大限度的。,他的文字很风趣,但责任很率直的。。他的论文常常放在民众存款的网站上。,无意印刷字体,他的论文读起来一些无名的艰深晦涩。,它不克不及的通知你究竟是什么。,不管到什么评分也许你渐渐尤指用样品来检验它,它很风趣。。他的说话不受普通行人的默认。,四周一些,但有深切的推测逻辑。。吴谆谆教诲援用那位大先生的文字没有复杂。,无名的纸,演讲不懂,用这些来颁发专业合格证书大先生的推测逻辑是很深的。。见谅我据实而言,你是在鼓吹最好还是走慢人?、论文、答辩无法默认,它也风趣的、有意思吗?这依然是一人事栏很深的推测逻辑吗?最好还是推测L?,其他人都完全不懂,单独地你能默认吴谆谆教诲。

  同时吴谆谆教诲的前轮转向,讲前一段工夫必然的堆积接管策略性出场就一些“唐突”,推测逻辑缺乏,并为了刚过去的挥向风味使烦恼。它指的是中国1971证监会对并购的冷处置。,开端教书,咱们说本钱集会最重要的效能,增量融资的效能很不足行业存款,行业存款每年新增八笔归功于、九兆,本钱集会高达万亿的。本钱集会在同属一个时期的堆积体系中做感情使获得物座位。,这是鉴于他具有股本权益的排列效能。,这是行业存款所缺乏的。。

  读相位,我堕入了精心地的使近亲繁殖转移到达。,我但是说我的堆积知是由体育教书所教的。,我的十年财务感受在使痛苦。、做酱油。本身的知不克不及用,因而我给了百度一人事栏本钱集会效能。。不在乎有很多表现,但它是平民的,筹资效能是本钱的最重要的伟大聚会。,其次是限定价钱效能(价钱发觉效能),第三资源分派效能,缺乏人说本钱集会最重要的效能是并购。。吴谆谆教诲的情节是首都本钱推测的伟大改革。!不外搜索最后中静止摄影吴谆谆教诲2011年2一个月的工夫在中国1971文章报颁发的题为《吴晓求:在六角色,中国1971的每人五发展背景幕布的文字,贴纸吴谆谆教诲提到的中国1971本钱集会的六大效能里秋毫缺乏提到使担忧并购重组的效能。

  况且,股本权益资源的分派效能,本钱集会自然具有股本权益资源排列的效能。,不管到什么评分行业存款缺乏股本权益资源的排列效能吗?贝斯,静止摄影股本权益归功于修剪,拿走过剩生产最大限度的归功于,增殖对至关重要的新兴工业股本权益的归功于,是责任存量资源的分派?股本权益的复杂运用。、我国本钱集会与存款集会把切成块倘若过于片面

  4第四音级有些

  这有些,吴谆谆教诲还教咱们并购本钱、最感情的效能,缺乏刚过去的效能,本钱集会缺乏等值的,本钱集会的开展不应放在IPO上。。借问,也许缺乏IPO何来股票上市的公司?缺乏股票上市的公司何来本钱集会并购?难道咱们的创业板就可能有100家200家或许300家股票上市的公司,同时再缺乏新的,只由这二三百家股票上市的公司来并购?IPO和并购都是本钱集会上绝重要的媒介物,缺乏复杂的支援。恰当的走出目前的大理财岩层,证监会优先开展IPO,服从并购的临时人员策略性改编乐曲,而责任耐久的转移股票上市的公司的附录和收买。临时的与久远开展,吴谆谆教诲,这可能能做出直言的的区别。,批中国1971证监会服从并购重组,并购并责任本钱集会的必然选择。、最感情的使获得物座位是什么?

  5第五有些

  吴谆谆教诲通知咱们行业存款的存款同性活跃,大存款有乡下信誉许可证,订婚卑鄙地且广大的,未发现病人用的的授予建运河,故,使产生中小存款的最重要的存款开始。,不扼杀,或许小存款将应验。小存款找到一人事栏庞大的的存款不克不及为客户上菜用具的客户群体,应验资源的病人用的排列,他以为缺乏什么大成绩。。

  我比方文章业。,但它与存款的要旨有很多关系。,在存款使过于劳累的先生比我更有表达。,我依赖本身和百度来谈谈存款业。。

  率先,在是有理的这一表现出于哈格尔的规律。,黑格尔的这句话从德语翻译成英文是 What is reasonable is real; that which is realis reasonable。这边的有理,这责任等值的断定,这是一人事栏最正确的方法塑造,指本能、原文、可解释的、有理的意思,而责任咱们普通的有理的感触,也执意说,漂亮的的我。。复杂翻译成国文可能是“在的执意有原文的”,这执意事物的涌现,必然是有原文的。,但咱们不克不及以为这是对的。。因而咱们但是说,存款同性随时可收回的贷款的原文是,但这是不合错误的。,这是开展的漂亮的取向。

  其次,存款同性气象与国际钱币基金组织掌握紧密的相干。,但能不克不及这么就率直的推导出大存款就可能向小存款存款同性呢?大存款吸储多未发现病人用的的授予建运河,因而咱们但是把钱存入中小存款。,这执意吴谆谆教诲的逻辑。,可漂亮的的思绪谈不上是大存款正的拓展使近亲繁殖的归功于运用最大限度的么?存款最很的效能执意吸取存款,发给归功于,博得利差,这是存款的很功。,现时倒好,大存款只吸取存款,未发给归功于,你确信小存款比大存款更轻易归功于吗?,风把持最大限度的比大存款好吗?

  自然责任,真正的原文是这些年来存款业的构象转移。,以推进为挥向,借助本钱的据优势,把它传递内阁、国企、真实情况放归功于,而责任向私营企业单位归功于,鉴于给这些单位归功所以复杂粗犷的。,审视大、效益高。向国有企业单位归功于,不在乎钱币利率很低,不管到什么评分保证很高,内阁平台的高钱币利率,风险低,真实情况公司的归功于可以用范围许可证。,钱币利率高、风险低,另一方面向私营企业单位归功于,对又来样板举行多重的品第也呼唤的。、开展前景、解约风险、保证许可证等,掌握不接受,风险较高,本钱较高。不管到什么评分,自上一届内阁开端以后,乡下已执行限度局限。,强行存款资产支援私营理财开展的真的生态,存款回绝成功本身的又来。,或许你为特殊目的而设计各式各样的办法来获得物最好的又来吗?,所以相同的建运河经商涌现了。,也执意说,存款把钱传递受托人公司。,受托人公司将借钱给内阁平台或真实情况。信赖业是存款的最初的建运河,接纳迅速开展,后头,有一家基金分店、文章公司资产能解决部在开价。但大存款对合伙人身份人和剽窃者的风险把持命令很高。,绝归功于实质性(县级平台公司或中小企业单位),这执意吴谆谆教诲所说的大存款不克不及。。这种情况下,大的存款选择具有较高信誉评级的中小型存款,以存款同性存款的排队向中小存款开价资产,中小存款选择与之婚配、低赞颂建运河和归功于目标(退化的平台公司),获得物超额风险溢价。

  存款同性事情的风险最重要的表现时以下四的某方面,这四的某方面的风险,是摘自中国1971民生存款同性事情课题组所做的《双骰子游戏的存款同性事情和管控之道》的探讨说闲话,说闲话原文刊载在《中国1971存款业》弹药库2015年第2期,网址互连:。

  一是融资正文(低约定内阁平台)、中小型真实情况公司的解约风险等。。融资样品改革、资产驾驶资产驾驶的存款同性事情增长,行业和移交赞颂事情暗中在着穿插。。这种存款同性事情的风险实质上是解约风险O。,融资项挥向还款风险,责任跨桥名物的风险。行业存款不运用存款赞颂风险能解决体系,信誉风险的浸溢是不可避免的的。,甚至走慢把持。

  二是易变的风险。存款同性事情的本钱延续突如其来的强劲气流要快于COMM。,在短工夫内延续的本钱很大于DE。,本钱过剩与本钱亏空的疾速替换,动摇率远高于存归功于事情。故,存款同性事情在行业存款财务状况表切中要害面积,对行业存款易变的能解决的压力就越大,易变的能解决贫穷越高。论易变的能解决,更难的是,同行业切中要害各式各样的改革,财务状况表上对本钱的贫穷很大。,有形易变的贫穷的在加深了堆积危机的异议。。

  三是集会风险在增殖。。恒等的事情切中要害事情杠杆,集会风险杠杆是企业单位地主最轻易运用的杠杆。,也执意说,资产开始与资产运用暗中的工夫错用。,获得物超额进项。截止期限错配不必然产品易变的风险。,术语错配的缺乏平衡会累积而成能解决的异议。。不管到什么评分,截止期限错配必然产品钱币利率风险。2014年6月,钱皇中,行业存款遭受易变的连续重击,实践失败最重要的出生于资产负债风险和再限定价钱。。

  四是接触传染风险的累积而成。。分管体制下,面临钱币利率集会化与堆积业的构象转移,行业存款为了获得物又来增长的新开始,使公有化经纪,堆积机构相关性的累积而成。更堆积一营,也某种程度堆积机构经过各式各样的复杂的SH,一人事栏隐性现象堆积帝国早已产生。鉴于堆积集会事情的小说式的性和衍生性,这些堆积一营可以构成轻易地运用各式各样的堆积机构。,疾速堆积资产。过来的运用财务杠杆使缠住这些机构普罗斯佩罗、一损俱损,显著地钱币利率集会化课程中,集会价钱动摇风险增殖,风险涂鸦的能性和推广性将庞大的地累积而成。。

  存款经过接管套利市、弃置不顾套利、关系套利,也执意说,我不情愿经过为真正的企业单位归功于来利市。,不久以前第四音级地区,由去杠杆化形成的宏大订婚集会,表露存款同性存款收据 INT的串行周游风险。存款业开展的审视与事实,这是前番中国存款业监督能解决授予前番接管的坏最后。,吴谆谆教诲对最正确的方法听而不闻。,他说他以为缺乏什么扰乱人心的的。。能出来这么的话,也许责任蒙昧的话,那是丢人的。!

  6直觉有些

  吴谆谆教诲开导咱们的堆积人才具有风险知觉。,无风险堆积家早晚会死。。那是真的。,不管到什么评分下一人事栏吴谆谆教诲有一人事栏转机点。,说某些人过度下划线风险,因而它被双骰子游戏吓坏了,这只会障碍堆积的开展。。接合的最初的份,某个人想去除堆积风险。,最正确的方法上,堆积风险是无法去除的。,鉴于风险是先天的的。,咱们要做到是不要让堆积风险使产生片面的堆积危机。吴谆谆教诲讲的是真心话。,这些话,这是一人事栏堆积大学肄业生的基本原理。。

  习庞大的地讲:党的十八人一组党,咱们一再下划线,咱们可能把FINA的阻止和把持放在一边。,担保地掌握系统性风险的垒线,采用在周围办法增强堆积接管,惕励和化解堆积风险,维修业务堆积担保稳固,留存开展趋势。并命令在堆积风险点,咱们胸部只得有个好号码。,激化风险惕励知觉,准备,紧密测量部,精确预判,病人用的阻止,不要检查风险,勿过隐患。

  咱们说闲话堆积风险,普通来说,指的是微观和系统性的堆积风险。,相同芽切中要害风险去除,自然,它是要消灭发芽切中要害系统性风险。,不但仅是微观堆积风险,即无把握。吴谆谆教诲机会怀孕的最大限度的是一流的。!

  三、竖着怼!

  一人事栏接一人事栏。,现时咱们来总结一下吴谆谆教诲的推测逻辑。。

  1推测逻辑经过:偷换打手势命令

  机会腰部C出席的的去杠杆化的外延,将去杠杆打手势命令从字面意思使乖戾到去除、零杠杆。真的中遍及在的高杠杆成绩的杠杆效应,简论作为推测打手势命令的财务属性。诸如,在推测打手势命令中运用风险打手势命令,也执意说,,序列改变腰部和接管机构的系统性堆积风险。

  2推测逻辑的两个:生产推测

  对证监会一号由于募股速度增加的批、再融资并购重组策略性,开始本钱集会的最很杰作、最重要的伟大聚会是附录重组。,本钱集会最重要的效能是融资。,这是吴式本钱集会的新推测。。

  3推测逻辑的三:诬蔑成果成果

  你有缺乏注意到吴谆谆教诲特殊比方学期?,沿革的转机工夫,执意吴谆谆教诲诬蔑成果成果的时分。成果成果是成果成果中一种复杂的成果断定。,普通基本原理(信以为真),附在经历大前提下的特意提交(小大前提)。,所得的职业化国家的与普通基本原理分歧。。但吴谆谆教诲不得不批,因而善用转移式小大前提取来转移式裁决。

  先说一人事栏当权者都公认的本能作为信以为真,同时再去鼓起他要批目标的过失作为小大前提,他的批目标与原理相反。。这么的论点,有很多杂乱,鉴于给审稿人的感触是吴谆谆教诲的确在讲本能,鉴于信以为真是公认的。成绩的使用钥匙是吴谆谆教诲的小大前提是多其中的一部分。,不能复杂地区别不信奉国教。,给错误的劝告审稿人很轻易。。

  比方在瞬间有些,率先设置监视当观察员风险点。,风险有多沉重地?,你不用被击碎风险点,创造风险”,与时俱进的漂亮的大前提。同时放空气眼前接管机关缺乏发觉风险。,对风险的沉重地评分缺乏断定。,积极的被击碎风险点,人犯了风险的过失,这是一人事栏小大前提。,这也自不管到什么评分然地为引航审稿人得到这么的裁决:。

  4推测逻辑的四:腐烂的构成

  为了批两位为引航的策略性,缺乏究竟哪一个推测依据。,吴谆谆教诲率先建立了一位具有深切推测逻辑的大先生。。三灾八难的是,咱们的吴谆谆教诲不默认他的推测逻辑。,故,以深入的推测逻辑引见即将到来的大先生,,在流行切中要害即将到来的大先生的推测,缺乏什么可说的。,刚过去的推测有多少的逻辑?,逻辑有多深。单独地文字责任迟钝的,无名的纸,演讲不懂”来颁发专业合格证书其推测逻辑深切,绝听说的人。WO(KAO)……

  但我以为引见一下即将到来的大先生出席的的一人事栏推测。,有什么逻辑吗?,深而不深,临时人员拒绝承认置评。咱们的大先生连接了十二届三倍的聚会的压榨发布会。,通讯员问:周代督,健康状况如何确保东方的调控资产真正进入,而责任进入像股本权益集会这么的非实质性理财体?他回复:钱币不应进入股市,进入股市如同不支援实质性理财。,刚过去的观念我不赞成。运动会,简直所大约压榨都用了周晓川。:资产进入股市也对真的理财的支援。。那是真的。,但不要遗忘本身的使获得物座位,在事先的中国1971股本权益集会。。

  2014年7月,上海多重的指数在2000摆布。,2015年3月11日高达3290,半载增长,在这种情况下,通讯员问到资产流入股本权益的成绩。,显然,有雅量的资产,显著地存款资产,早已被引入。,但咱们的大先生脱真的,它也支援实质性理财进入股本权益集会。。我事先听到了。,我很震惊。,在我有限性的堆积集会感受,乡下前后迫切的废止存款赞颂资产进入,但作为腰部存款行长,他为股本权益集会辩解。。尔后,杠杆基金激发上海多重的指数,同类的高歌猛进,花了学期才达成6月12日的完成。,同时它坍塌了。,它在中国1971的文章形成的最沉重地的股市被击碎记号,沉重地为害乡下堆积担保。

  我也问吴谆谆教诲,你谈过有吃水推测的大先生在THA的风险点吗?,有缺乏风险有多沉重地?,倘若有新的接管办法提早处理风险?的,但证监会是民众的事、中国存款业监督能解决授予一向做弱势使获得物座位。,触及跨机关接管,证监会的研究的确有限性,吴谆谆教诲可能更光滑的。

  郭树青教会中的任职者腰部存款业监视能解决授予,刘士余掌管证监会,执意在秉承党腰部国务院的一致命令和摆设为过来近十年堆积体系的不旗开展举行侦查、拆雷,惕励和化解潜在的系统性堆积风险,确保堆积担保垒线。自然在侦查、宿舍拆迁快跑中风险也不小,它能引爆一稍许的矿。,但咱们可以继续检查现大约堆积风险。,听而不闻,有能让它上坡吗?这责任大成绩吗?

  四、不怼了,提议两句话!

  我永远是一名堆积专业的大学肄业生。,后头是一名堆积探讨生,这些年来是个堆积使过于劳累者。,堆积学谆谆教诲,它是知道的。。但至多栩栩如生的老实的。,我写信了我的心,栩栩如生的这时想的,我合法的说了,同时我就写了。。我也打算被意见的中学谆谆教诲是实用性的。,老实的清楚地发出,能集合生气,不至于几句话。、临时人员的回复、闲扯,为本身的先生风味使相形见绌,你的道德心风味红色……

  怼谆谆教诲的确有些自不量力,但我真的不这时说。,必然有很多人不信奉国教我的支援。,我也欢送在文字末了留言。……

  它是在夜半夜半写的。

  (本文开始于微信大众号“张可良的三板会”,作者为张可良:西南文章山东子公司行政经理

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