干货 | 债券信用评级大全:流程、框架、模型与方法_搜狐财经

原阐明文字:干货 | 债券股信誉评级大全:流、构架、陶冶与测量

文:渤海开价纸张

一、信誉评级综述

(一) 信誉评级的界说

专业人士对信誉评级的界说根本相同的。,复杂地说,执意经过明智地运用层、财务情景、明智地运用才能、侵袭信誉评级的外界产生轻松氛围的和剩余平衡方程式,替代品的偿债才能和偿债才能的综合学校断定,用复杂明了的签名表达,向堆积家开价的评价或商量记录。。

从从一边至另一尚待开发的领域说到信誉评级,咱们必要两点。率先,信誉评级当播音员了呈现的信誉风险。,也执意说,罪人不克不及筹集约会的本息风险。,非花费风险、营业风险等。,侮辱这些风险能够通向信用风险。。二是渴望和还债才能的评价。,责怪价钱或表现。鉴于法度约束,还债渴望,还债渴望是因还债才能的依据的。,嗨的重读是断定的才能。,关怀潜在堆积家或发行人筹集现钞的才能,包罗乳房遭受。

(二)信誉评级满意的

各种各样的信誉评级,不相同类型的信誉评级是不相同的。使结合咱们的营业见识和花费见识,咱们的评级类别包罗首要信誉评级和债券股信誉评级。。

1、主件信誉评级

以市为首要评价瞄准,关怀市的财务风险和营业风险。财务风险思索是因分叉的特别的奇形怪状。,评价瞄准的本钱系统结构的特别的度量、产生后果的才能、现钞流量情景、资产易变的、增长才能的定量评价及剩余平衡敬意。市风险评价首要因S的性质上的辨析。,包罗微观产生轻松氛围的、属性远景、竞赛位、公司管理及剩余平衡敬意,同时,在意同伙和内阁的遭受。。阵地神召和市的不相同奇形怪状,评级关怀、选择贮藏物和每个贮藏物的重量不相同。

2、债券股信誉评级

市发行的价钱债券股作为评价瞄准,重读是呈现债券股的违背诺言风险和违背诺言风险。,D违背诺言的能够性与花费回收的能够性。特别的来说,对呈现约会自有有利状态财物的综合学校思索,包罗偿还单、规格量子与品质、外面的依据等,以首要信誉评级为根底的修补,决议变硬瞄准的信誉等级。

任何的违背诺言约会都可以被乐事每一首要违背诺言。,穿插违背诺言原始的,自己的事物剩余平衡约会都被乐事BR。,故,缺勤乳房信誉变坚挺的普通约会信誉评级,而债券股自身偿付挨次及外面的依据等属性,侵袭预料回复的自己的事物方程式, 约会的左右修补。除此之外, 咱们在修补债券股等级。,不相同层次的债券股发行有不相同的处置方法。。

(三)信誉评级处理

信誉评级处理笼罩物评级预备、初评、终评、秩的决议、轨道额外值、归档的六岁阶段。评级流图 1 所示。

2月18-19日在上海法询堆积在上海执行的债券股花费实践的全部课程中将会对信誉债结论举行重读教授,欢送死去簿!

(四) 信誉评级相互相干法度法规及明智地运用方法

与信誉评级相互相干的法规和明智地运用测量较多。,咱们只梳理了信誉评级与接管暗说得中肯直觉的相干。,包罗信誉评级处理、军旗、接管满意的包括在接管满意的中。,把它放在桌子的上 1 。

2013 年 9 月 16 日,天津市人民内阁下发《天津市社会信誉人维修服务街市明智地运用若干规则》(以下约分《规则》),军旗和助长信誉人的健康开展,优美的体型诚信激发机制与惩办机制。法规笼罩人维修服务事情明智地运用、征信明智地运用、评级明智地运用、信誉依据明智地运用、媒介明智地运用、堆积市说得中肯信誉明智地运用及剩余平衡敬意。

2013 年 10 月 11 日天津市城乡建设和交通市政服务机构出场《天津市build的现在分词破土市信誉等级评定测量》,T市破土市信誉评级的特殊索取,对信誉评级的顺序和军旗作出特别的规则。

更,省内剩余平衡地区、市内阁还颁布了相互相干法度法规。,嗨缺勤倾斜。

其次的法度满意的有两个心灵,一是默许神召的取缔和转移着。,二是掌握神召开展堆积成堆,默许评级测量和重读的杂耍堆积成堆,实时整修乳房陶冶。

二、 国际信誉评级街市的开展历史与身份

(1)在国外街市开展史简介

美国信誉评级方法开动较早、开展更完备,在国际信誉评级中自己的事物绝对导致位。,多的国度的信誉评级街市根本上表现于,信誉评级方法的优美的体型与使完备,咱们先前多多少少地默许了美国的亲身参与。。故,美国信誉评级街市的开展过程是最具代表性的的。

美国有超越100年的信誉评级历史。,眼前,稍许的专业机构和文人假装将此分界线为、开展阶段、 大众化阶段的三个首要阶段。

1、初始阶段(19) 世纪 40 年纪20岁 世纪 20 年纪)

2、开展阶段(20) 世纪 20 年纪20岁 世纪 70 年纪)

3、大众化阶段(20) 世纪 70 直到今天

(二)在国外信誉身份辨析及评价

从在国外信誉评级街市开展的角度看,信誉评级神召具有以下奇形怪状:

首要的,评级事情的开展与ECON紧密相互相干。。

二是信誉评级为评价品质开价了可开腰槽的东西的人。,只,在评价和预警敬意仍在不可。。

三是自己的事物国度都很注重生意过分地。,也筹集了无益的亲身参与,但接管测量常常滞后于印度工业界的开展。。

四是全球街市寡头据的完整地终止。,不但触犯属性的平衡开展,有话语权的机构会使掉转船头不顺侵袭。,筹集这些国度的国际竞赛风险。

五,美国不的剩余平衡国度往开端,采取的首要测量是外面的国评级机构的限度局限。,同时,病号的培育投资评级机构,预付款国际评级街市的话语权。

(三)我国街市开展历史简述

柴纳记入贷方街市的开展可以追溯到30年头。。 1932 年 6 月 6 日,上海正式成立首家柴纳信誉调查机构。信誉评级事情,这是在 1987 只每一正式的开端。全体风景,柴纳信誉评级街市跟随探索和军旗化,此外本钱街市的开展,主要地债券股街市。。近三十年柴纳信誉评级街市开展回忆,粗略地可以分为以下数个阶段:

1、基本原理与整理阶段(1987—1991年) )

2、开展开始(1992—1999年)

3、使有生机开展阶段(20)00-2004)

4、迅速的开展阶段(20)05-)

2005 年 5 月,短期融资券尺寸,在审讯处理中履行死去方法。后来的几年中,柴纳债券股街市涌现了资产遭受开价纸张。、公司债、中期票据、投资内阁债、中小非洲的

(四)国际信誉评价街市的身份

侮辱柴纳的信誉评级神召取慢着连跑带跳的提高,但通常,国际信誉评价街市尚做开展阶段。,侵入的有更宽广的空的。

1、评级进入有理,但后果依然很高。,可信赖性不可

最近几年中,跟随有经济效益的进入下流海峡和系统结构改造,平衡神召市的产生轻松氛围的逆转、操控生产力较低,主要地信誉债券股街市因刚性领取而损坏。、信誉违背诺言事情频率发、信誉风险逐渐揭露后,应评价信誉评级。

从信誉评级的杂耍谈起,到何种地步向前方的推的量子极大于水位降落的量子。,杂耍率约为 26 下调/ 100 二次上估量,随意欧盟和美国 60 下调/ 100 没有活力的3的不可。,但对照 2008 至 2010 年纪说得中肯时间, 151 缺勤约会评级被免职的制约。, 柴纳信誉评级业完整地更心灵。同时,从债券股神召的散布看,受供方改造和系统结构侵袭较大的神召,这解释柴纳的信誉评级也增强了风险评价。。

侮辱取慢着稍许的前进,但从全体风景,柴纳的高信誉评级成绩仍未处理。,这通向评级缺少可信赖。。图 2 是 2010 年及 2015 年 1 月至 2016 第12年 柴纳债券股月刊信誉评级的散布,制服统计学资料说得中肯短期信誉评级后果,同时,倘若在同一的时间内有相同的的债券股的多个评级。,该债券股的信誉评级是因最新的评级后果。。图 3是 2010 年美国债券股的等级散布。统计学枪弹的直径虽有必然分叉, 但这两个街市暗说得中肯分叉是很完整地的。。

信誉评级是风险的适于眼睛的表现。,信誉到何种地步的求导数应是病号分叉的完整地暗示,柴纳债券股街市的等级散布,它不划一等级散布的内在逻辑索取,区别不相同风险暗说得中肯风险分叉是病号的。,评级人价钱难以把持街市风险,信誉评级的病号性和科学性依然预付款。

2、国际街市集合度高,但方法缺少国际话语权

眼前,柴纳的信誉评级街市缺勤详述的的准入限度局限。,但资历更缜密的,仅有的稍许的布局在稍许的街市上有资历。。这些更为合格的评级机构和较大的评级机构保持不变更大的街市非常。,据西班牙的下级贵族国际官方网站最高纪录展现,西班牙的下级贵族、中诚信、附属物后的三家评级机构的街市非常超越了街市非常 90%。这解释我国评级街市的逐渐和谐。,评级事情也在集合。

只,即苦在柴纳的信誉评级街市中,评级机构的绝对非常亦很。,其当权者依然不可,信誉评级机构的信誉责怪、特制品和独立受到反驳。更,柴纳评级机构的王子的称号缺漏也表达在DI中。, 西班牙的下级贵族报国际家用电器2010 NRSRO 这一回绝也证明了柴纳评级神召缺少权力。。

3、相互相干法度法规不系统,多头监视与监视不履行法律责任

眼前,柴纳还没有优美的体型信誉评级神召的根本法。,相互相干的限度局限仅在稍许的普通的法度中提到,诸如,评级举动和评级后果不克不及病号地法度约束。同时,信誉评级事情军旗、人展现、执业原则、运用评级后果的规章方法,碎的指导者和明智地运用测量由各行政机关颁布。鉴于不相同机关对监视的注重到何种地步不相同,优美的体型划一的C接管系统很难,更,柴纳缺勤特意的接管机构来和谐铝。,通向相互相干法度的绝对脆弱的和方法化。侮辱《征信业明智地运用条例》规则柴纳人民银行及其加快进展机构依法对征信业举行监视明智地运用,只,不相同类型的债券股通常由不相同机关接管。,信誉评级是债券股发行的事先准备,债券股接管机构也不可转移地举行接管。,有多头制约。同时,我国缺少评价评级后果的机构,未能优美的体型评级减轻价值的可计量性机制,缺勤神召自主权协会,监视层级、病号性、令人伤心或痛苦的的符合不可。

三、债券股信誉评级的构架与陶冶

眼前,咱们的信誉评级维修服务首要是开价指导者和风险。,或向乳房堆积家开价提议,采取病号的的评价,也执意说,使用公共人来辨析和断定CRED。。同时,经过深刻辨析侵袭评级处理和RA的关键方程式,向乳房债券股发行人开价额外的提议,预付款评级、减轻融资本钱。

(1)评级理念

债券股信誉到何种地步与市信誉评级紧密相互相干。,除非有强有力的乳房信誉使保证,不然,很难设想市在困处中经纪。。故,咱们率先评价发行人的信誉评级。。履行分神召首要信誉评级任务,同时,思索到特别的的运转制约,IT WI,在初始评级中不思索微观方程式。、神召、巨大、竞赛位和剩余平衡生意状态对评级S的侵袭,仅有的在审察决算表审计的依据,使用公共财务人,运用呈现评级陶冶,发行人的初始信誉评级为。在附近的宏、神召等方程式与堆积保守主义、明智地运用到何种地步的处置等,咱们作为陶冶修补决议物或作为花费C的适用于靶子。,特别的的处置测量将背面的文本中引见。。

债发行主件初始评级后,侵袭发行人信誉评级的剩余平衡方程式。,区域策略等、同伙与内阁的遭受、要紧的专项修补初始到何种地步。,故,约会发行主件的方针性到何种地步。。后来的,因债券股发行主件的信誉评级,附属物呈现约会的有利状态财物,如债券股的还债挨次、规格制约、第三方依据制约的区别级修补信誉评级。,修补后,等级决议为约会的终极到何种地步。。

(二) 定量评价陶冶

评级陶冶用于决议发行人的初始信誉等级。,关怀市资产易变的、现钞流、融资才能、趋势约会压力、生长才能及剩余平衡敬意。咱们运用发行人发行的财务最高纪录作为BASI。,呈现靶子的选择与重量的资助,首要经过统计学技术、决议亲身参与暂代他人职务的方法。因最高纪录选择的测量,可以阵地被评瞄准最高纪录敞开的制约选择后续轨道额外值的频率,感光快的学期可分两倍,最慢的也可以每年其次的。。

1、 最高纪录的绘画

2、 最高纪录处置

贮藏物处置所使筋疲力尽的大平衡任务都是经过统计学P使筋疲力尽的。,范本最高纪录说得中肯索居值会堵塞后续辨析。,它必要率先处置。。咱们将更多地思索平均值变歪的范本值。。倘若值超越法线见识,贮藏物的值用尚待开发的领域值替代。。其次,论资产亏累比率、自己的事物负阐明的,如亏累利益毛额所需时间等。, 倒数法向前方的处置。这种测量侮辱复杂,但很复杂。,只咱们可以转移面临正数范本时的稍许的测量。,不能倒置的的反应。 除此之外,鉴于阐明的的不相同单位(包罗反比例)、次、 %),克复单位对辨析后果的侵袭,将无标出尺寸化测量家用电器于无标出尺寸最高纪录。,也执意说,每个范本值的绝对除号范本平平均值。。

3、 阐明的掩藏

4、 各靶子值的决议

选择呈现神召信誉靶子后必要选择靶子,每个阐明的是因其范本的最大的量、体积、强度等和最小量及其分位数。,分界线为 A-H 八区间,在这时阐明的上,不相同区间的战利品是不相同的。等级,并抚养不相同的值。每个等级的通信的分显示在表格中。 2。

5、 陶冶构造

例如,咱们有代表性的的财务靶子和通信的的分。,阵地式,每个约会发行主件的信誉评分可以计算出现。。

6、 等级分界线

在计算每一神召的自己的事物发行人山姆的初始信誉分后来的,经过 K平均值聚类算法将自己的事物使经受分级为CARRE,同时,每个高于区间的上限和上限都是DETE。。图4 -图 12 这是咱们从评级陶冶中开腰槽的。 9 首要神召在 2016 市信誉评级在年首的散布。

亲身参与违背诺言的概率未知,等级散布后果承担两端低(即特殊好和特殊差的少)胸怀高(较好或较差的多)的模仿是区别有理的。

阵地幻影实验的后果,眼前,该陶冶具有良好的风险预警和预警比分。。诸如,首要的次实在性违背诺言债券股超日债,其在 2014 年 3 月内违背诺言,这时陶冶在 2013年首对超日债发贷方件协鑫集成的评级后果为 C(2013 年首的信誉评级被颁布。 2012 年度公报最高纪录评价。剩余平衡违背诺言债券股的评议见表 3。

(三) 主件信誉等级的修补的决议

咱们采取了一种因发行人信誉评级的测量。,筹集呈现约会的信誉评级。上一平衡的评级陶冶仅经过财务最高纪录从定量的角度对发贷方件的信誉风险举行了形容,陶冶不的稍许的性质上的方程式缺勤被思索。。故,初始评级必要修补,筹集约会发行主件的方针性到何种地步。

1、 债发行主件的等级修补

发行主件信誉评级的修补方程式出生于TW。。

论学科乳房,率先,评级处理表现了短板原始的,也执意说,评价市的每一脆弱的方程式不克不及完整共同著作。,当呈现发行人的本人靶子涌现令人伤心或痛苦的非常时,但重量的设置没什么可以表达其对记入贷方的侵袭。,阵地实践制约,初步减轻。其次,约会主件财务公司性的性质上的评价、开展战略、领袖到何种地步和在职才能的乳房明智地运用。,要紧的专项,诸如,附属物和收买、股权让、明智地运用层人事变化对信誉品质的侵袭。再次,约会发行主件倘若在相干市、外面的依据、权变及剩余平衡不克制的方程式侵袭利钱领取。因咱们运用创始的评级,不克不及经过战士调查、面临面交流的方法是默许稍微制约。,因而当咱们开腰槽相互相干人时,譬如重压等。,即时修补车身的额外值。

乳房方程式首要包罗公司同伙或相互相干内阁。,市与同伙、内阁的紧密相干,这一平衡可经过回溯历史及调查市倘若与同伙或内阁有相互相干的遭受礼仪及同伙与内阁侵入的能够的遭受特别的提出某事来断定;区域策略,审察发行人倘若是当地人遭受和遭受的一平衡,倘若享用优惠策略;乳房融资海峡倘若畅,倘若有任何的银行记入贷方限额和遭受礼仪,还缺勤聚会,本钱街市倘若有详述的的直觉的融资特别的提出某事?。自己的事物这些元素经过敞开的越过筹集人并修补C。。

发行人的信誉评级修补又和修补延伸为: 4。

表 3 中,违背诺言债券股发行人的评级是初始评级。,终极评级必要阵地前述的敬意举行修补。。思索到这些发行人在违背诺言前能够有负面事情。,譬如

中云体系的构象转移难以跟进,风景画巩固权利操心,实践评级区别 3 后果将较低。,风险把持和预警的功能也每件东西鼓出。。

2、 键级的终止

穿插违背诺言原始的,约会违背诺言,自己的事物这些都可以估价是对呈现约会的违背诺言。,也执意说,呈现债券股的违背诺言概率与D划一。。当决议债券股的信誉评级时,除违背诺言概率外,还包罗资本回收率的断定。。当违背诺言发作时,资本回收率为(呈现)。,本息资本回收率,受呈现约会奇形怪状侵袭。故,债券股评级必要以首要评级为根底。,修补约会的特别的奇形怪状。侵袭信誉评级的约会奇形怪状首要包罗:、约会和剩余平衡附加记入贷方测量条目。呈现奇形怪状对约会还债能够性的侵袭,信誉评级在不相同见识上调或下调。

①偿付挨次

约会清偿引起秩序是约会依据的要紧根底。,它从根本上决议了违背诺言消融风险的评价。、等同或上面的发行人的首要信誉风险。在必然时间内,约会发行主件筹集的净现钞流量、流动资金净值、决议从乳房筹集的堆积遭受租金额。,故,偿还挨次比先前的约会更保证。,这也断言引起约会将使忙碌稍许的资源。,照着侵袭后续的约会还债。

检讨债券股还债秩序,率先,咱们必要辨析每一呈现的偿还日期和壮年期。,此外这些日期在发行人的总约会说得中肯使获得座位。。在异样的制约下,倘若债券股在大平衡约会在前方领取或逝世,约会还债期的现钞流量、资产易变的、乳房遭受将作为债券股领取的引起事项。,债券股偿付才能将高的;倒地,倘若约会还债挨次退步于大规模的剩余平衡约会,可用于领取债券股的资源被弄细。。其次,当多个约会领取日或壮年期堆叠时,约会的引起高于决议了偿还挨次。;再次,帮忙思索特别的约会和剩余平衡约会倘若任命T。,倘若债券股任命还债起端,它是从任命的资金起端和O的双重使保证。,倘若剩余平衡约会任命还债起端,任命的资源不克不及用于还债被评价的债券股。,债券股的偿付才能。

从约会清偿挨次的引起性辨析,因动态辨析与性质上的辨析。同时,当默许范本十足大时,适用于不相同引起级的历史默许回复统计学人。

约会状态

率先,必要在意发行债券股的巨大,发行巨大与资产、资产亏累表的区别,呈现约会领取压力调查。

其次,附有平衡约会的特殊条目,对评价B的引起权有正面的或负面的侵袭。,更改债券股的还款挨次。

再次,有些约会推迟本息。、中和领取机制和沼泽低地机制,在附近的大约的债券股,这些机制的跃状态与,跃状态越高,消融的能够性越低,倒地亦然。

更,平衡约会能够跟随胁制让股权。、堆积家捣卖、发行人赎救,还必要对评级债券股的信誉评级举行辨析。。

剩余平衡添加字母的测量

共有的的增信方法首要包罗资产的保证和质押、乳房依据、易变的遭受。规格的依据,保证资产品质索取、关怀价钱和易变的此外约会笼罩。。规格资产净值可发生净值越高、变卖更实用的、额外债券股的评级越高,债券股违背诺言消融较低。可适用于的靶子是净可变卖的笼罩率。。异样,倘若有剩余平衡约会的保证条目,,当现钞流量不可时,可用于重行分派和还债现钞。,照着侵袭评级债券股的风险评级。,可以援用的靶子是总资产与剩余平衡资产的比率。。

外面的依据,阵地使保证条目和依据人的特别的规则。使保证条目对跃状态的规则。

依据开价者的信誉到何种地步和财务主力决议了惠斯,同时,使保释人开价的依据租金额侵袭光滑的的P,咱们可以看一下总约会/总资产的依据阐明的。。更,依据方的依据(包罗上面将提到的易变的遭受)之因而能起到减轻信誉风险的功能,因通常呈现依据人和发行人都不熟练的。。倘若依据人和发行人受同一的呈现系统F的侵袭,依据人和发行人的信誉风险很能够同时充满。,这种容器下,乳房依据的实践比分也很低。。咱们可以对依据方现钞流与发债市现钞流做相互相干性辨析(譬如经过相互相干系数受测验)来断定单方同时涌现信誉风险的能够性。

倘若乳房依据是可信赖的,依据市信誉到何种地步高于D,则呈现债项等级可有高的的上调延伸,依据市信誉评级上面的偿债才能,见识的筹集通信的增加。。

最近几年中涌现了一种筹集信誉评级机构认可的新的增信方法——易变的遭受——即第三方许诺在必然跃状态下无状态向呈现主件入轨易变的。易变的遭受条目下的债券股信誉辨析,特别的的处理和关怀点与乳房使保证外观。。病号易变的遭受对信誉增级有病号的功能。

特别的债券股信誉评级和修补见识特别的资料见表 5。

除此之外,咱们在修补债券股等级。,不相同层次的债券股发行有不相同的处置方法。。

在附近的具有较高信誉等级的科目(BBB 或从一边至另一边),违背诺言概率绝对较低。,资本回收率对还款率的侵袭不明显,阵地债券股的奇形怪状,修补延伸较小。;在附近的信誉等级较低的科目(上面的BBB),违背诺言概率绝对较高,债券股自身的奇形怪状,包罗弱小的乳房遭受,违背诺言后债券股回收到何种地步的侵袭,故,约会奇形怪状对到何种地步的侵袭也将是灰马的。。

(四)评级后果的运用

信誉评级的后果可以开价花费遭受和风险把持,向外界开价花费提议。运用评级后果时,你可以先选择股池。,花费机关开价了上进的选择或开价花费结成提议。,或在花费标的风险,预警花费结成说得中肯高风险债券股。

不合时尚的人展现、发行主件绝对较负或未发行的债券股,走出保守主义的原始的,不被使清楚地被人理解股池或重行分派股池。

除此之外,要尽能够预付款末期轨道额外值的频率,即时修补库存池,预付款风险。

四、 信誉评级的签名和意思

咱们采取柴纳人民银行下发的《记入贷方街市和管排间的债券股街市信誉评级军旗》中规则的签名及对应具重要性,显示发行主件和呈现债券股的信誉风险。。运用国度评级签名,一敬意,预付款市的军旗化,另一敬意,区别评分后果更实用的。。

(一) 中长久的债券股信誉评级的签名和意思

中长久的债券股的信誉评级分为三等,签名表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、BB、 B、 CCC、 CC、 C。

信誉评级签名及其具重要性列举如下:

(二) 短期债券股信誉评级的签名和意思

短期债券股信誉评级等级分界线为四等六级,签名表现为: A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D。

信誉评级签名及其具重要性列举如下所示:

短期债券股,率先,咱们辨析了中长久的债券股。,对发行人和目的债券股的信誉风险又举行特别的辨析。,筹集长久的方针性评级,与阵地表格 6 对应于短期债券股的长久的债券股的信誉评级。

(三)发贷方件信誉评级的签名和意思

信誉评级分为三类和九级,签名表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、CC、 C。

信誉评级签名及其具重要性列举如下所示:

(四) 依据机构信誉评级的签名和意思

依据机构的信誉评级分为三类和第二的类。,签名表现为: AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、B、 CCC、 CC、 C。

信誉评级签名及其具重要性列举如下:

版权阐明

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